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完善产品矩阵，强化营销力度

品牌端：今年计划增加消费者互动等品牌营销活动，如篮球赛、品牌宣传日及学校活动等，提升品牌力影响力。产品端：

公司逐步加大非凤爪品类扩充，近年培育出猪皮晶、竹笋两大重点非凤品类，产品结构调整为1+2+N，巩固原有凤爪基础上，继续开发豆干、鱼类、预制菜等新品；新品方面，玩味花生目前处于铺货阶段，魔鸭食客处于上市推广阶段，后续将优化调整新品上市配套政策、动销及售后服务，有望加速新品推进节奏。成本端：原材料保持平稳，整体可控。

发力新零售渠道，省外扩张节奏加快

公司战略：1）调整管理重心，强化川渝以外市场，继续加快省外扩张节奏，重点开拓华东区域；2）设立专门部门负责零食专营渠道、便利系统等新零售渠道对接和深挖；积极布局线上渠道，管理团队迁往杭州，线上开拓布局节奏加快，有望快速起量；3）积极参与行业论坛、展会，多渠道增加与经销商、消费者互动，调动经销商积极性，提升品牌力。

盈利预测

根据最新股本，预计 2023-2025 年 EPS 为 0.51/0.64/0.77元，当前股价对应 PE 分别为 18/14/12 倍，维持“买入”投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险、新品推广不及预期、原材料上涨风险、大单品增长不及预期等。

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