投资要点

(资料图)

本次发行规模3.80 亿元，期限6 年，评级为AA-/AA-（东方金诚）。转股价43.78元，到期补偿利率为12.50%属较高水平。下修条款15/30，85%和强赎条款15/30，130%均为市场化条款。以2023 年6 月26 日中债6YAA-企业债到期收益率6.3297%贴现率计算，纯债价值83.61 元，对应YTM 为3.15%，债底保护性较好。

总股本稀释率7.97%、流通股本稀释率13.28%，对股本摊薄压力尚可。

截至2023 年6 月26 日，公司PE（TTM）50.73，ROE2.58%，在同行业可比上市公司中均为最高，同时处于自身上市以来9.84%分位数，估值弹性较低。上市至今公司日成交量占同行业可比上市公司成交量比重平均值处于较低水平为14.91%。年初至今公司股价上涨21.57%，行业指数下跌2.49%，公司跑赢行业指数。

公司流通市值占总市值比例为56.57%偏低，转债转股期自2024 年1 月4 日起，公司剩余限售股票将于2023 年7 月24 日全部解禁，解禁后占流通股43.44%，有一定解禁压力。

采用同行业可比券和溢价率模型对上市首日价格进行计算，预计上市首日转股溢价率为35%左右，对应价格为123.01 元~135.95 元。

风险提示：

1、募投项目效益未达预期或短期内无法盈利。

2、公司生产经营或资金周转出现严重不利情况面临偿债风险和流动性风险。

3、公司外部竞争日益激烈、净利润下滑风险。

4、正股股价波动风险。

5、定价模型可能失效，预测结果与实际可能存在较大差异。

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