报告摘要

行情回顾

(资料图)

本周电子（申万）板块指数周涨跌幅为+1.6%，在申万一级行业涨跌幅中排名第9。电子行业（申万一级）小幅上涨，跑赢上证指数1.19pct，跑赢沪深300指数0.87pct。电子行业PE处于近五年45.2%的分位点，电子行业指数处于近五年52.8%的分位点

政策托底消费，大厂释放库存积极信号。

7月下旬以来，政策声音密集，多政策提出扩内需、促消费，并明确提及促进电子产品消费。我们认为政策托底下，对电子行业顺周期方向，如消费电子、存储、被动元件、面板等细分赛道的投资可以更加积极。从海外龙头近期发声来看，行业库存压力趋于缓解。手机方面，联发科表示客户和渠道库存水平已降至相对正常的水准，客户需求也已出现一定程度的稳定，预期23Q3智能手机业务有望继续改善。PC方面，英特尔表示个人电脑市场目前库存水平已经恢复正常，并将在23H2持续复苏。国内舜宇光学6月出货数据止跌并出现一定程度回暖，反映了安卓链积极的补库存需求。我们认为当前A股电子行业正处于政策托底+库存见底+情绪偏悲观的状态，促消费政策恰逢其时。

存储行业蠢蠢欲动，被动元件/面板景气度上行。

存储作为电子周期的“晴雨表”，价格逐步企稳。根据TrendForce数据，预计23Q3 DRAM均价跌幅将收敛至0~5%，整体NANDFlash均价持续下跌约3~8%，23Q4有望止跌回升，大厂减产效果开始显现，三星表示公司存储芯片库存在5月达到峰值后，正在迅速下降。被动元件方面，顺络电子23Q2业绩显著改善，营业收入同比+15.9%/环比+27.5%;归母净利润方面，同比+34.1%/环比+117.7%，市场逐步回暖，订单增长较快。电视面板价格至2023年2月以来呈现稳步上升的趋势，7月下旬趋势延续，部分显示器、笔记本面板价格小幅上升。

关注市场投资风格切换，积极布局顺周期。

在政策引导下，随着华为的回归，叠加2020年第一批5G用户的换机周期，国内消费电子有望逐步回暖。投资方面，我们建议关注市场风格从前期Al的主题投资向顺周期方向的切换。建议关注存储、被动元件等顺周期板块以及华为产业链。

建议关注

（1）存储：兆易创新、北京君正、东芯股份、深科技等；（2）被动元件顺周期：三环集团、顺络电子、风华高科等；（3）华为5G，王者归来：卓胜微、思特威、希荻微、力芯微、创耀科技、艾为电子、华力创通等；风险提示：

消费复苏不及预期、华为研发进展不及预期、美国进一步扩大制裁。

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